Lorsque Arsène Lupin apprend qu'un vieux collectionneur de diamants rouges, de retour d'Argentine, loue une suite à l'année dans un palace parisien, il saute sur l'occasion de s'emparer des pierres précieuses. Mais manque de chance, les diamants ont disparu et le corps du collectionneur gît dans un bain de sang !
Pas de temps à perdre pour le gentleman cambrioleur : s'il veut mettre la main sur le magot, il va devoir redoubler d'ingéniosité... et surtout se rapprocher de l'héritier.
Pour ce dernier en revanche, c'est tout un tas d'ennuis qui s'annoncent. Le voilà poursuivi par la police qui le soupçonne de meurtre, par de mystérieux tueurs qui le prennent pour cible chaque fois qu'il sort, et par Lupin lui-même, ou presque. Dans cet improbable jeu du chat et de la souris, qui donc raflera les diamants ?