På sin första maskeradbal virvlar unga Wanda Schönborn ut på dansgolvet i armarna på själva kejsaren, Alexander av Ryssland. Det blir kärlek vid första ögonkastet. Valsen har dock en bakgrund som ingen av parterna anar. Wanda har fått i uppdrag av greve von Metternich att spionera på den ryske kejsaren. Men just denna afton har kejsaren önsket uppträda inkognito och övertalat sin vän Richard Melton att bära kejsarens maskeradkostym. Med en förtrollad vals börjar det farliga spelet mellan Europas ledande män...